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事件:21日华东地区水泥均价为490.4元/吨,较一周前上涨2.38%。据中国水泥网水泥大数据平台,自8月、9月至10月上旬,水泥价格表现均强于去年同期,全国水泥价格指数现已突破今年5月的旺季最高值。 水泥涨价的逻辑 重污染天气来袭,限产对区域价格有望形成支撑。近期北方多城市发布重污染天气预警,2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚战开启。10月10日,北京市出现今年下半年以来首次重污染天气。山西太原、山东淄博、河北唐山、石家庄、邯郸、定州等地也受到重污染天气侵袭,陆续发布减排措施。河南地区,郑州、南阳和平顶山等地均开始实施重度污染减排措施,水泥企业限产50%。重污染天气预警期间水泥生产销售均将受限,库存降低,部分地区水泥开始酝酿涨价。 根据中国水泥网,京津冀地区主导企业计划10月15日对不同规格水泥价格大幅上调30-60元/吨,高标通知上调以60元/吨为主,其中石家庄地区大厂11日起已通知调涨。后续进入采暖季,各地错峰限产安排出台,或将对 北方区域水泥价格短期会形成一定的支撑。另外,1至9月的基建投资增速已实现年内首次转正,新增重大投资项目将在四季度进入密集开工期,加之地产投资韧性十足,顺周期建材的投资机会依然值得关注。 机会点梳理 水泥继续执行错峰生产,预计下半年水泥需求拥有良好支撑,行业效益有望继续实现增长,全年行业利润可能续创新高。微观数据方面,水泥价格持续提升,受国庆假期影响水泥出货率略有下降,库容比小幅上升。10月是传统赶工旺季,行业基本面继续将走强。中期维度,区域供给严格管控延续,行业景气有望保持平稳运行。估值方面,目前 水泥相对PE持续低位,存修复空间。 龙头可关注周期核心资产海螺水泥,区域上推荐西北(新疆、甘肃)和江西市场,区域景气超市场预期。组合推荐海螺水泥+祁连山,另外关注万年青, 华中水泥龙头华新水泥,以及天山股份、祁连山、宁夏建材等。